Анализ инвестиционной привлекательности предприятия ЗАО «Тбилисский сахарный завод»

3.1 Анализ состава и структуры источников финансирования деятельности предприятия

 

Основным источником денежных средств является доход компании, т.е. то, что компания получает от своей деятельности: продажи продукции, сдачи в аренду имущества, получения процентов от инвестиций в другие компании и виды деятельности, и т.п. Также источниками доходов могут являться: поставщики сырья, материалов, которые могут предоставить косвенный кредит компании в виде возможности отсрочить платежи; кредиты банков и других кредитных организаций. За привлечение средств из этих источников компания платит определенную цену, которая называется стоимостью капитала. Она выражается в средней процентной ставке, которую компания выплачивает собственнику средств. Проанализируем динамику состава и структуры имущественного положения предприятия. Данные об имущественном положении отразим в табл. 4.

 

 

Таблица 4 – Горизонтальный и вертикальный баланс ЗАО «Тбилисский сахарный завод» за 2006 – 2008 гг.

Показатель 

2006 г

2007 г

2008 г.

Изменения

тыс. р. 

Удельный вес во всех активах, %

тыс. р. 

Удельный вес во всех активах, %

тыс. р. 

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное,

тыс. р. 

Относительное, %

Структурное, %

Внеоборотные активы, всего

1440442 

6402

1800553 

63,95

2263763 

54,02 

823321

121,2

-9,93 

Нематериальные активы

456 

0,02

571 

0,02 

6594 

0,16 

6138

1154,8 

-0,14 

Основные средства 

115115 

51,1

143894 

50,93 

142338 

33,7 

27223

98,9 

-17,23

Продолжение таблицы 4

 

 

Показатель 

2006 г

2007 г

2008 г.

Изменения

тыс. р. 

Удельный вес во всех активах, %

тыс. р. 

Удельный вес во всех активах, %

тыс. р. 

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное,

тыс. р. 

Относительное, %

Структурное, %

Долгосрочные финансовые вложения

225934 

10,1

282418 

10,03 

630717 

15,05 

10831 

223,3 

5,02 

Отложенные налоговые активы

1840 

0,00 

2300 

0,00 

12671 

0,00 

10831 

550,9 

0,0 

Оборотные активы, всего

В том числе:

812027

35,9

1015034 

36,05 

1927000 

45,98 

1114973 

189,9 

9,93 

Запасы

397764 

18,01

497205 

17,66 

628281 

14,99 

230517 

126,3 

-2,67 

Налог на добавленную стоимость

49356 

2,01

61696 

2,19 

100579 

2,4 

51223 

163,0 

0,21 

Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты

168750 

7,5

210938

7,49 

586958 

14,01 

418208 

278,3 

6,52 

Краткосрочные финансовые вложения 

169471 

7,4

211839 

7,52 

560287 

13,37 

390816 

264,5 

5,85 

Денежные средства

26684 

1,2

33356 

1,18 

50895 

1,21 

24211 

152,6 

0,03 

Прочие оборотные активы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Всего величина активов (имущества)

2252469 

100,0 

2815587 

100,0 

4190763 

100,0 

1938294 

0,0 

 

Собственный капитал и резервы, всего

1333300 

59,19 

1666625 

59,19 

2055100 

49,04 

721800 

123,3 

-10,15 

Из них: Уставный капитал

140,8 

0,01 

176 

0,01 

176 

0,0 

0,0 

 

-0,01 

Добавочный капитал

910475 

40,45

1138094 

40,42 

1118334 

26,69 

207859 

98,3 

-13,73 

Резервный капитал и нераспределенная прибыль

422684 

17,05

528355 

18,76 

891533 

21,27 

468849 

168,7 

2,51 

Доходы будущих периодов

0 

0 

0 

0 

45057 

1,08 

45057 

100 

1,08 

Продолжение таблицы 4

 

 

Показатель

2006 г

2007 г

2008 г.

Изменения

тыс. р. 

Удельный вес во всех активах, %

тыс. р. 

Удельный вес во всех активах, %

тыс. р. 

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное,

тыс. р. 

Относительное, %

Структурное, %

Заемный капитал, всего

919169 

39,86

1148962

40,81 

2135663 

50,99 

1216494 

185,9 

10,18 

В том числе:

Долгосрочный заемный капитал

 

87060 

 

3,5

 

108826 

 

3,8 

 

211371 

 

5,04 

 

124311 

 

194,2 

 

1,17 

Краткосрочный платный заемный капитал

432160 

19,2

540201 

19,19 

1268794 

30,28 

836634 

234,9 

11,09 

Кредиторская задолженность

399948 

17,8

499935 

17,76 

655498 

15,64 

255550 

131,1 

-2,12 

Величина всех источников финансирования активов (имущества)

2252469 

100,0 

2815587 

100,0 

4190763 

100,0 

1938294 

148,8 

0,0 

 

 

Как видно из данных табл. 4, за отчетный период активы предприятия возросли на 1938294 тыс. р., или на 48,8%, в том числе за счет увеличения объема внеоборотных активов – на 823321 тыс. р. и прироста оборотных средств – на 1114973 тыс. р. Таким образом, имущественная масса в основном, увеличилась, за счет роста оборотных активов. Сказанное подтверждается данными об изменениях в составе имущества предприятия. Так, если в начале анализируемого периода структура активов характеризовалась значительным превышением имущества длительного использования (63,95%) над остальными его видами, то к концу года удельный вес долгосрочных активов сократился до 54,02%. Соответственно возрос объем оборотных средств.

Прирост оборотных активов в анализируемом году был связан в первую очередь с увеличением запасов (на 230517 тыс. р.), дебиторской задолженности (на 418208 тыс. р.) и краткосрочных финансовых вложений (на 390816 тыс. р.).

Обращает внимание на себя рост дебиторской задолженности, удельный вес которой к концу года в структуре совокупных активов увеличился на 6,52 пункта (14,01- 7,49).

Собственный капитал и резервы увеличился на 388475 тыс. р., темп роста равен 123,3%, составив на конец года 2055100 тыс. р. В структуре источников формирования собственный капитал и резервы составляли 59,19% на начало года и 49,04% на конец года, т.е. удельный вес данного показателя снизился на -10,15%. Величина уставного капитала за исследуемый период не изменилась и равен 176 тыс. руб. Величина накопленного капитала увеличилась довольно значительно – 468849 тыс. р. Темп роста 168,7%, а удельный вес данного показателя увеличился на 2,51%, составив 21,27% в общей структуре источников финансирования имущества на конец года против 18,76% на начало года. На конец года у предприятия образовалась статья доходов будущих периодов в размере 45057 тыс. р., удельный вес равен 1,08%. Следует отметить рост величины добавочного капитала на 207859 тыс. р. Удельный вес добавочного капитала в структуре всех источников финансирования на начало года составлял 40,42%, на конец года – 26,69%. На конец года наблюдается рост заемного капитала с 43210 тыс.р. на начало года до 2135663 тыс.р. на конец года. Абсолютный прирост показателя 836634 тыс.р., относительный темп роста 185,9%. Удельный вес заемного капитала в структуре источников финансирования имущества увеличился с 40,81% до 50,99% (прирост 10,18%), что произошло за счет роста величины долгосрочного заемного капитала на 124311 тыс. р. (удельный вес вырос на 1,17% и равен на конец года 5,04%)., краткосрочного платного заемного капитала на 836634 тыс.р. (удельный вес вырос на 11,09% и равен на конец года 30,28%), кредиторской задолженности на 25550 тыс. р. (удельный вес снизился на -2,12% и составил 15,64% на конец года). Предприятие не имеет прочих краткосрочных обязательств. Общая величина всех источников финансирования выросла на 1938294 тыс., увеличившись с 2252469 тыс. на начало года до 4190763 на конец года. Темп роста составил 148,85%.

Проанализируем динамику, состав и структуру текущих расчетов с дебиторами и кредиторами.

Расчеты представим в табл. 5.

Таблица 5 – Динамика, состав и структура краткосрочной дебиторской задолженности ЗАО «Тбилисский сахарный завод»

 

Показатель 

2006 г

2007 г

2008 г.

Изменение

Абсолютное (+,–)

Относительное,

%

1

2

3

4

5

6

1. Краткосрочная дебиторская задолженность (ДЗ), всего, тыс. р.:

168750,4 

210938 

586958 

418207,6

278,3 

В том числе:

1.1. Покупатели и заказчики 

 

43457,6 

 

54322 

 

93622 

 

50164,4

 

172,4 

– в % к краткосрочной ДЗ 

25,8 

25,8 

16,0 

-9,8 

 

1.2. Авансы выданные 

43514,4 

54393 

250288 

206773,6 

460,2 

– в % к краткосрочной дебиторской задолженности

26,1 

26,1 

42,6 

16,5 

 

1.3. Прочие дебиторы 

81778,4 

102223 

243048 

161269,6 

237,8 

– в % к краткосрочной дебиторской задолженности

48,1 

48,1 

41,4 

-6,7 

 

2. Дебиторская краткосрочная просроченная, тыс. р.

48093,84

60117,3 

163761,3 

115667,4 

272,4 

3. Удельный вес просроченной краткосрочной дебиторской задолженности в составе дебиторской задолженности краткосрочной, %

28,5 

28,5 

27,91 

-0,59 

 

4. Дебиторская задолженность краткосрочная просроченная свыше трех месяцев, тыс. р.

6581,28 

8226,6 

27951 

21369,72 

339,8 

5. Удельный вес просроченной свыше трех месяцев дебиторской задолженности краткосрочной в составе всей просроченной дебиторской задолженности краткосрочной, %

3,9 

3,9 

4,7 

0,8 

 

 

На основе таблицы 5 следует отметить, что краткосрочная дебиторская задолженность за исследуемый период довольно значительно выросла 418207,6 тыс. руб. в том числе за счет задолженности покупателей и заказчиков на 50164,4 тыс. р., авансов выданных на 206773,6 тыс. р., прочих дебиторов на 161269,6 тыс. р. Удельный вес задолженности покупателей и заказчиков снизился на 9,8%, составив 16% в общей величине краткосрочной дебиторской задолженности. Значительная доля авансов выданных (26,1% на начало года и 42,6% на конец года) – является негативным фактом. Удельный вес задолженности прочих дебиторов снизился на 6,7%. Крайне негативным фактором является довольно значительный рост в абсолютном выражении просроченной краткосрочной дебиторской задолженности в общей величине ДЗ с 48093,8 тыс. р. на начало года до 163761,3 тыс. руб. на конец года (прирост – 115667,4 тыс. р.)

Проанализируем изменения в составе и структуре источников формирования активов предприятия за отчетный год. Укажем влияние изменений в структуре капитала на финансовое состояние. Заполним табл. 6.

 

Таблица 6 – Изменения в составе и структуре источников формирования активов предприятия ЗАО «Тбилисский сахарный завод»

Элемент (вид) пассивов баланса

2006 г

2007 г

2008 г.

Изменения

Абсолютная величина, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютная величина, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютная величина, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное,

тыс. р. 

Относительное, %

Структурное, %

Собственный капитал и резервы, всего

1333300 

59,19 

1666625 

59,19 

2055100

49,04 

721800 

154,1

-10,15 

Из них:

Уставный капитал

 

176 

 

0,01 

 

176 

 

0,01 

 

176 

 

0,0 

 

0,0 

 

 

 

-0,01 

Добавочный капитал

910475 

40,42 

1138094 

40,42 

1118334 

26,69 

-207859 

98,3 

-13,73 

Накопленный капитал (резервный капитал + Нераспределенная прибыль)

422684 

18,76 

528355 

18,76 

891533 

21,27 

468849 

210,9

2,51 

Доходы будущих периодов

0

0 

0 

0 

45057 

1,08 

45057 

100 

1,08 

Заемный капитал, всего

919169 

40,81 

1148962 

40,81 

2135663 

50,99 

1216494 

185,9 

10,18 

В том числе:

Долгосрочный заемный капитал

87060

 

3,8 

 

108826 

 

3,8 

 

211371 

 

5,04 

124311 

 

194,2 

 

1,17 

 

Продолжение таблицы 6

Элемент (вид) пассивов баланса

2006 г

2007 г

2008 г.

Изменения

Абсолютная величина, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютная величина, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютная величина, тыс. р.

Удельный вес во всех активах, %

Абсолютное,

тыс. р. 

Относительное, %

Структурное, %

Краткосрочный платный заемный капитал

432160 

19,19 

540201 

19,19 

1268794 

30,28 

836634 

234,9 

11,09 

Кредиторская задолженность

399948

17,76 

499935 

17,76 

655498 

15,64 

255550 

131,1 

-2,12 

Прочие краткосрочные обязательства

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Величина всех источников финансирования активов (имущества)

2252469 

100,0 

2815587 

100,0 

4190763 

100,0 

1938294 

148,8 

0,0 

 

 

Собственный капитал и резервы увеличился на 721800 тыс. р., темп роста равен 154,1%, составив на конец года 2055100 тыс. р. В структуре источников формирования собственный капитал и резервы составляли 59,19% на начало года и 49,04% на конец года, т.е. удельный вес данного показателя снизился на -10,15%. Величина уставного капитала за исследуемый период не изменилась и равен 176 тыс. руб. Величина накопленного капитала увеличилась довольно значительно – 468849 тыс. р. Темп роста 168,7%, а удельный вес данного показателя увеличился на 2,51%, составив 21,27% в общей структуре источников финансирования имущества на конец года против 18,76% на начало года. На конец года у предприятия образовалась статья доходов будущих периодов в размере 45057 тыс. р., удельный вес равен 1,08%. Следует отметить снижение величины добавочного капитала на 19760 тыс. р. Удельный вес добавочного капитала в структуре всех источников финансирования на начало года составлял 40,42%, на конец года – 26,69%. На конец года наблюдается рост заемного капитала с 1148962 тыс.р. на начало года до 2135663 тыс.р. на конец года. Абсолютный прирост показателя 98701 тыс.р., относительный темп роста 210,9%. Удельный вес заемного капитала в структуре источников финансирования имущества увеличился с 40,81% до 50,99% (прирост 10,18%), что произошло за счет роста величины долгосрочного заемного капитала на 124311 тыс. р. (удельный вес вырос на 1,17% и равен на конец года 5,04%)., краткосрочного платного заемного капитала на 836634 тыс.р. (удельный вес вырос на 11,09% и равен на конец года 30,28%), кредиторской задолженности на 255550 тыс. р. (удельный вес снизился на -2,12% и составил 15,64% на конец года). Предприятие не имеет прочих краткосрочных обязательств. Общая величина всех источников финансирования выросла на 1938294 тыс., увеличившись с 2252496+ тыс. на начало года до 4190763 на коне года. Темп роста составил 148,85%.

Проведем в таблице 7 анализ динамики, состав и структуру кредиторской задолженности ЗАО «Тбилисский сахарный завод» за 2006 – 2008 г.

 

Таблица 7 – Анализ динамики, состава и структуры кредиторской задолженности ЗАО «Тбилисский сахарный завод» за 2006 – 2008 гг.

Показатель 

2006 г

2007 г

2008 г.

Изменение

Абсолют ное (+,–)

Относительное,

%

1. Кредиторская задолженность (КЗ), всего, тыс. р.

399948 

499935

655498 

255550 

131,1 

В том числе:

1.1. Поставщики и подрядчики

293812

 

367266 

 

548511 

 

254699 

 

149,5 

– в % ко всей кредиторской задолженности

73,5 

73,5 

83,7 

10,2 

 

1.2. КЗ срочная (задолженность перед бюджетом и перед государственными внебюджетными фондами)

5423,2 

6779 

10500 

5076,8 

3721 

– в % ко всей кредиторской задолженности

1,4 

1,4 

1,6 

0,2 

 

1.3. Задолженность перед персоналом организации

12049 

15062 

21262 

9213 

141,2 

– в % ко всей кредиторской задолженности

3,0 

3,0 

3,2 

0,2 

 

1.6. Авансы полученные

15232,8 

19041 

24741 

9508,2 

129,9 

– в % ко всей кредиторской задолженности

3,8 

3,8 

3,8 

0 

 

Продолжение таблицы 7

Показатель 

2006 г

2007 г

2008 г.

Изменение

Абсолют ное (+,–)

Относительное,

%

1.7. Прочие кредиторы 

60133,6 

75167 

23107 

-37026,6 

30,8

– в % ко всей кредиторской задолженности

15,0 

15,0 

3,5 

-11,5 

 

2. Кредиторская задолженность просроченная, тыс. р.

24396 

30496 

29497,4 

5101,4 

96,7 

3. Удельный вес просроченной кредиторской задолженности в составе кредиторской задолженности, %

6,1 

6,1

4,5 

-1,6 

 

4. Кредиторская задолженность просроченная свыше трех месяцев, тыс. р.

 

 

 

 

 

5. Удельный вес просроченной свыше трех месяцев кредиторской задолженности в составе всей просроченной кредиторская задолженность, %

 

 

 

 

 

 

Кредиторская задолженность в целом выросла на 255550 тыс. р., составив на конец года 655498 тыс. р., в том числе за счет: роста задолженности перед поставщиками и подрядчиками на 254699 тыс. руб. (удельный вес увеличился на 10,2%); задолженности перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами на 10500 тыс. р. (удельный вес вырос на 0,2%), задолженности перед персоналом организации на 21262 тыс.р. (удельный вес вырос на 0,2%), задолженности по авансам полученным увеличилась на 9508,2 тыс. руб. (удельный вес не изменился). А задолженность по прочим кредиторам имеет отрицательную динамику – снизилась на -37026,6 тыс.р. (удельный вес данного показателя в общей структуре кредиторской задолженности снизился на 11,5%).

Проведем сравнительный анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности. Расчеты отразим в табл. 8.

 

 

 

 

 

Таблица 8 – Сравнительный анализ эффективности с дебиторской и кредиторской задолженности за 2007 – 2008 гг.

Показатель 

2007 г.

2008 г.

Изменение 

1. Темп роста, % 

     

1.1. Дебиторская задолженность

169,8 

278,3 

+108,5 

1.2. Кредиторская задолженность 

221,7 

131,1 

-90,6 

2. Оборачиваемость в оборотах 

     

2.1. Дебиторская задолженность 

27,4 

17,8 

-9,6 

2.2. Кредиторская задолженность 

12,68 

12,3 

-0,38 

3. Оборачиваемость в днях 

     

3.1. Дебиторская задолженность 

13,3 

20,5 

7,2 

3.2. Кредиторская задолженность 

28,04 

29,17 

+1,13 

4. Превышение (снижение) краткосрочной дебиторской задолженности над кредиторской задолженности, тыс. р.

 

 

 

-288997 

 

 

 

-68540 

 

 

 

+220457 

 

 

Как видим, кредиторская задолженность превышает дебиторскую задолженность на 288997 тыс. р. в 2007 г., на 68540 тыс.р. в 2008 г. Если в 2007 г. темп роста кредиторской задолженности (221,7%) превышал темп роста дебиторской задолженности (169,8%), то в 2008 г. наоборот, темп роста дебиторской задолженности превысил темп роста кредиторской задолженности (131,1%). Оборачиваемость дебиторской задолженности в отчетном году довольно значительно снизилась на 9,6 оборотов, а скорость оборота кредиторской задолженности снизилась незначительно – всего на 0,38 оборота. Соответственно увеличилась оборачиваемость дебиторская задолженность в днях на 7,2 дня, составив в отчетном году 20,5 дней, кредиторская задолженность на 1,13 дня, составив 29,17 дней в 2008 г.

 

3.2 Оценка финансового состояния и ликвидности предприятия

 

 

Рассчитаем систему показателей оценки платежеспособности организации, проанализируем их динамику и воздействие на финансовое состояние предприятия (табл. 9).

 

 

Таблица 9 – Показатели платежеспособности и ликвидности ЗАО «Тбилисский сахарный завод»

Показатель 

2006 г.

2007 г.

2008 г.

Изменения 

2007 г. к

2006 г.

2008 г. к

2007 г.

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,53 

0,03 

0,04 

-0,5 

0,01 

Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности

0,99 

0,44 

0,62 

-0,55 

0,18 

Коэффициент текущей ликвидности

2,0 

0,976 

1,0 

-1,024 

0,024 

Коэффициент текущей ликвидности уточнённый

0,99 

0,44 

0,62 

-0,55 

0,18 

Коэффициент ликвидности при мобилизации материальных оборотных средств (МОС)

0,41 

0,45 

0,83 

+0,04 

0,38 

Величина чистого оборотного капитала

270349 

-25102 

2708 

-295451 

27810 

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

0,50 

0,0 

0,0 

-0,5 

0,0 

Коэффициент платежеспособности по данным отчёта о движении денежных средств

1,004 

1,004 

1,004 

0,0 

0,0 

Величина оборотных активов, необходимых для обеспечения текущей платежеспособности

1123026 

1666625 

 

2055100

 

543599

 

388475

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности

х 

х 

0,51 

х 

х 

 

 

Динамика коэффициентов общей, абсолютной и текущей ликвидности анализируемой организации отрицательная. Коэффициент абсолютной ликвидности на начало предыдущего года был равен 0,53 и соответствовал нормативу, в то же время на конец период и в предыдущий год он значительно снизился и далек от норматива (равного не менее 0,2). Следовательно, предприятие незначительную часть текущей краткосрочной задолженности сможет погасить в ближайшее время за счет денежных средств и приравненных к нему финансовых вложений. Коэффициент «промежуточной ликвидности» на начало предыдущего года соответствовал нормативу, равного 0,7 и более. В то же время как на начало отчетного года (0,44), так и на конец 2008 года (0,62) он далек от норматива, хотя на конец года его динамика положительна. Коэффициент текущей ликвидности на начало предыдущего года был равен 2,0 и соответствовал оптимальному значению, на начало и конец отчетного года он меньше необходимого значения, равного 1,5 и говорит о снижении величины текущих активов по кредитам и расчетам, которое предприятие может погасить, мобилизовав все оборотные средства. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами только на начало предшествующего года был равен 0,5, в отчетном году он меньше нормативного ограничения, равного 0,1.

Коэффициент восстановления платежеспособности меньше единицы (0,51), следовательно, у ЗАО «Тбилисский сахарный завод» в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность. Предприятие ухудшило за исследуемый период свое финансовое положение.

Рассчитаем систему показателей финансовой устойчивости организации, проанализируем их динамику и воздействие на финансовое состояние предприятия (табл. 10).

 

Таблица 10 – Динамика показателей финансовой устойчивости

Показатель 

2006 г.

2007 г.

2008 г.

Нормативное значение

Абсолютное изменение

Коэффициент автономии (финансовой независимости)

0,6

0,59 

0,49 

>= 0,5

-0,1 

Коэффициент финансовой устойчивости

0,59

0,63 

0,541 

>= 0,7

-0,089 

Коэффициент финансовой зависимости

0,6

0,592 

0,490 

< 0,5

-0,102 

Коэффициент маневренности собственного капитала

-31,1

-22,27 

269,2 

 

+291,47 

Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага)

0,84

0,67 

1,08 

<= 1,0

+0,41 

Коэффициент финансовой независимости в части формирования запасов

0,62

0,76 

0,59 

>= 0,6-0,8

-0,17 

Коэффициент постоянного актива

0,93

1,08 

1,13 

Не

имеет

+0,05 

Продолжение таблицы 10

Показатель 

2006 г.

2007 г.

2008 г.

Нормативное значение

Абсолютное изменение

Коэффициент инвестирования основного капитала (за счет собственных средств)

0,01 

0,01

0,02 

0,5-0,7 

+0,01 

Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения в составе всего имущества

0,9

0,84 

0,71 

Для произв.предприятия >= 0,5

-0,13 

Коэффициент долгосрочного привлечения заёмных средств

0,04

0,06 

0,1 

>= 0,7

+0,04 

Коэффициент соотношения активов с собственным капиталом

1,65

1,69 

2,08 

Не

имеет

0,39 

 

Таким образом, коэффициент автономии соответствует нормативу как на начало исследуемого периода, так и на конец года. Коэффициент финансовой устойчивости не соответствует нормативы ни начало года, ни на конец года. Коэффициент финансовой зависимости не соответствовал нормативу на начало 2008 г., на конец 2008 г. он улучшился и достиг норматива. Коэффициент финансовой активности соответствовал нормативу на начало года и был равнее 0,67, к концу 2008 г. он превысил нормативное ограничение – не более 1,0. Коэффициент инвестирования основного капитала не соответствует нормативу на протяжении всего периода исследования. Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения в составе всего имущества соответствует нормативу (норматив 0,5). Следует отметить некоторое снижение данного показателя к концу года – на 0,13. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств далек от норматива как начало 2008 г., так и на конец 2008 г. Хотя данный показатель и увеличился на 0,04 и стал равен 0,1. Коэффициент постоянного актива вырос на 0,05, на начало года равен 1,08, на конец года – 1,13. Коэффициент соотношения активов с собственным капиталом вырос с 1,69 на начало года до 2,08 на конец года.

Проведем анализ ликвидности баланса на ЗАО «Тбилисский сахарный завод». Полученные данные занесем в табл. 1.

 

Таблица 11 – Анализ ликвидности баланса ЗАО «Тбилисский сахарный завод»

Активы  

2006 г

2007 г

2008 г.

Пассивы

2006 г

2007 г

2008 г.

Наиболее ликвидные активы – А1

196156 

245195 

611182 

Наиболее срочные обязательства – П1

399948 

499935 

655498 

Быстрореализуемые активы – А2

168750 

210938 

586958 

Краткосрочные (платные) обязательства – П2

432160 

540201 

1268794

Медленнореализуемые активы – А3

439120 

548901 

728860 

Долгосрочные обязательства – П3

87060 

108826 

211371 

Труднореализуемые активы – А4

144442 

180553 

2263763 

Постоянные пассивы – П4

133300 

166625 

2010043 

 

 

Результаты расчетов по данным анализируемой организации (табл. 9) показывают, что в этой организации сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

На 2006 г.

{А1 < П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 < П4}.

На 2007 г.

{А1 < П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 < П4}.

На 2008 г.

{А1 < П1; А2 < П2; А3 > П3; А4 > П4}.

Исходя из этого, можно охарактеризовать ликвидность баланса как недостаточную. Сопоставление первых двух неравенств свидетельствует о том, что в ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени организации не удастся поправить свою платежеспособность. Причем за анализируемый период возрос платежный недостаток наиболее ликвидных активов для покрытия наиболее срочных обязательств (соотношение по первой группе).

 

 

 

3.3 Оценка эффективности привлекаемых инвестиционных ресурсов

 

Оценим инвестиционную привлекательность анализируемого предприятия, используя исходную информацию табл. 12 по ряду предприятий.

Для расчетов в табл. 12 используйте метод рейтинговой оценки.

 

 

Таблица 12 – Основные показатели платежеспособности и рентабельности для оценки инвестиционной привлекательности ЗАО «Тбилисский сахарный завод»

Предприятие

Коэффициент текущей ликвидности

Рентабельность имущества, % 

На начало предыдущего периода

На конец изучаемого периода

На начало предыдущего периода

На конец изучаемого периода

ОАО «Изумруд» «Тимашевский сахарный завод

2,24 

1,22 

3,15 

3,01 

ОАО «Каневсксахар»

1,40 

1,16 

9,18 

10,46 

ОАО «Павловский сахарный завод»

1,71

1,81

0,56

1,26

ОАО «Гиркубс» (Гулькевичский сахарный завод)

3,18 

1,13 

2,13 

1,15 

ОАО «Динсксахар»

1,29

1,15

2,98

0,43

ТД ОПК «Сахар»

10,06

1,67

4,56

4,5

ОАО «Успенский сахарный завод»

1,24 

1,13 

5,00 

6,20 

ОАО «Тихорецкий сахарный завод»

1,34 

1,79 

0,13 

1,02 

Анализируемое

предприятие

0,44 

0,62 

17,39 

15,4 

 

Таблица 12 – Ранжирование предприятий методикой сравнительной комплексной оценки

 

№ предприятия

Коэффициент текущей ликвидности

Рентабельность имущества, %

Сумма баллов 

Место в рейтинге

На начало предыдущего периода

На конец изучаемого периода

На начало предыдущего периода

На конец изучаемого периода

Сумма на начало периода

Сумма на конец периода

Место на начало периода

Место на конец периода

ОАО «Изумруд» «Тимашевский сахарный завод

4 

7 

6 

7 

10 

14 

5 

8 

ОАО «Каневсксахар»

8 

8 

1 

1 

9 

9 

4 

3 

ОАО «Павловский сахарный завод»

7 

2 

9 

9 

16 

11 

9 

7 

ОАО «Гиркубс» (Гулькевичский сахарный завод)

3 

10 

8 

10 

11 

20 

6 

11 

ОАО «Динсксахар»

10 

9 

7 

11 

17 

20 

10 

10 

ТД ОПК «Сахар»

1 

4 

5 

6 

6 

10 

1 

5 

ОАО «Успенский сахарный завод»

11 

11 

4 

5 

15 

16 

8 

9 

ОАО «Тихорецкий сахарный завод»

9 

3 

11 

3 

20 

6 

11 

1 

Анализируемое

предприятие

5 

5 

3 

2 

8 

7 

2 

2 

ОАО «Изумруд» «Тимашевский сахарный завод

6 

6 

2 

4 

8 

10 

3 

6 

ОАО «Каневсксахар»

2 

1 

10 

8 

12 

9 

7 

4 

 

 

Предприятие довольно прибыльно и финансово устойчиво, следовательно оно привлекательно для инвесторов. В то же время следует заметить, недостаточность указанных двух факторов для оценки инвестиционной привлекательно предприятия. Следует отметить, что инвестиционная привлекательность предприятия зависит от всех показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия, но в наибольшей степени инвесторов вероятно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятии, курс акций и уровень дивидендов. Таким образом, на наш взгляд к этим показателям следует добавить: коэффициенты ликвидности, финансовой устойчивости, погашения долга, деловой активности и рентабельности.

Коэффициент восстановления платежеспособности меньше единицы (0,51), следовательно, у ЗАО «Тбилисский сахарный завод» в ближайшее время нет реальной возможности восстановить платежеспособность. Предприятие ухудшило за исследуемый период свое финансовое положение.

Для оценки вероятности банкротства используем модель Э. Альтмана, которая имеет вид:

 


 

где Х1 – соотношение между оборотным капиталом и совокупными активами;

Х2 – соотношение между чистой прибылью и совокупными активами;

Х3 – соотношение между прибылью до налогообложению и совокупными активами;

Х4 – соотношение между собственным капиталом и суммарной задолженностью;

Х 5 – соотношение между выручкой от продаж и совокупными активами.

Для определения значения Z составляет таблицу 13.

 

 

Таблица 13 – Прогнозирование вероятности банкротства ЗАО «Тбилисский сахарный завод» по модели Э. Альтмана

Показатели 

2006 г.

2007 г.

2008 г.

Оборотный капитал, млн. р. 

812027

1015034 

1927000 

Совокупные активы, млн. р 

2252469 

2815587 

4190763 

Чистая прибыль, млн. р 

274918 

343648 

609802 

Прибыль до налогообложения, млн. р 

314085 

392607 

730503 

Собственный капитал, млн. р 

1333300 

1666625 

2010043 

Выручка от продаж, млн. руб 

3678124

4597656 

7106689 

Суммарная задолженность, млн. р 

919169,6 

1148962 

2180720 

Показатель Х1

0,2888 

0,361 

0,46 

Показатель Х2

0,0976 

0,122 

0,146 

Показатель Х3

0,1112 

0,139 

0,174 

Показатель Х4

1,1608 

1,451 

0,92 

Показатель Х5

1,3064 

1,633 

1,696 

Показатель Э. Альтмана

2,8528 

3,566 

3,579 

 

Таким образом, в соответствии с моделью Э. Альтмана вероятность банкротства в 2007 г. и в 2008 году вероятность банкротства очень низкая.

Модель Лиса имеет вид:

 


 

где L1– соотношение между оборотным капиталом и суммой активов;

L2– соотношение между прибылью от продаж и суммой активов;

L3– соотношение между нераспределенной прибылью и суммой активов;

L4– соотношение между собственным капиталом и суммой активов.

Для определения значения Z составляет таблицу 14.

 

 

 

 

 

Таблица 14 – Показатели для анализа возможности вероятности банкротства ЗАО «Тбилисский сахарный завод» по модели Лиса

Показатели 

2006 г.

2007 г.

2008 г.

Оборотный капитал, млн. руб 

812027 

1015034 

1927000 

Совокупные активы, млн. руб

2252469 

2815587 

4190763 

Собственный капитал, млн. руб 

1333300 

1666625 

2010043 

Прибыль от продаж, млн. руб 

357895 

447369 

648959 

Нераспределенная прибыль, млн. руб 

422648 

528311 

891489 

Показатель L1

0,2888 

0,361 

0,46 

Показатель L2

0,1272 

0,159 

0,155 

Показатель L3

0,1504 

0,188 

0,213 

Показатель L4

0,4736 

0,592 

0,480 

Показатель Лиса 

0,0392 

0,049 

0,056 

 

Показатели Лиса превышают предельное значение, равное 0,037 как в 2007 году, так и в 2008 году. Следовательно, банкротство предприятия маловероятно.

Модель прогнозирования банкротства иркутских ученых имеет вид:

 

 

где К 1– отношение оборотного капитала к активам;

К2 – отношение чистой прибыли к собственному капитала;

К3 – отношение выручки от реализации к активам;

К4 – отношение чистой прибыли (непокрытого убытка, взятого с отрицательным знаком) к затратам.

При расчете коэффициентов К2 и К 4 – чистую прибыль из требования осмотрительности следует уменьшить на сумму непокрытого убытка прошлых лет.

Для оценки эффективности использования привлекаемых средств рассчитаем эффект финансового рычага (таблица 15).

 

 

 

Таблица 15 – Расчет эффекта финансового рычага для ЗАО «Тбилисский сахарный завод»

Показатель 

2006 г.

2007 г.

2008 г.

(+,-) 

1. Собственный капитал, тыс.р. 

1115860 

1394826 

1860863

745003 

2. Заемный капитал, принимаемый для расчета финансового рычага, тыс.р.

379817 

474772 

1064596 

684779 

3. Проценты за пользование заемными средствами, тыс. руб.

3678,4 

4598 

6751 

3072,6 

4. Чистая прибыль, тыс. руб. 

274918 

343648 

609802 

334884 

5. Операционная прибыль с учетом налогообложения = чистая прибыль + проценты уплаченные

277713 

347142 

614933 

337220 

6. Рентабельность инвестиций 

14,88 

18,6 

21,0 

6,12 

7. Прибыль, полученная от использования заемного капитала

70646 

88308 

223565 

152919 

8. Наращивание (сокращение) рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств

4,8 

6,0 

11,8 

7 

9. Рентабельность собственного капитала с учетом использования заемного капитала

19,68 

24,6 

32,8 

13,12 

10. Проверочный расчет рентабельности собственного капитала

19,68 

24,6 

32,8 

13,12 

11. Эффект привлечения заемных средств 

4,8 

6,0 

11,8 

7 

 

Таким образом, эффект финансового рычага был положителен. Его более значительное влияние в отчетном 2008 г. по сравнению с предыдущим 2007 г. было связано с ростом доли заемного капитала. Эффективность финансового рычага оказывает позитивное влияние на рентабельность собственного капитала, об этом свидетельствует показатель эффективности привлечения заемных средств как в предыдущем, так и в отчетном 2008 г.

На основе имеющихся данных рассчитаем основные параметры для оценки эффективности вложенных средств ЗАО «Тбилисский сахарный завод» (таблица 16).

Таблица 16 – Расчет прогнозируемых денежных поступлений ЗАО «Тбилисский сахарный завод»

Показатель 

2008 г

2008 г

2009 г 

2010 г 

2011 г 

1. Ожидаемый объем реализации, ед.

1430 

1100 

1540 

1388 

1458 

2. Продажная цена тонны изделия, руб.

10670 

10800 

11033 

11456 

11960 

3. Выручка от реализации (стр. 1 х стр. 2), тыс. руб.

15258,1 

11880 

16990,82 

15900,928 

17437,68 

4. Переменные расходы на единицу изделия, руб.

6327 

6400 

6390 

6408 

6460 

5. Величина переменных затрат, тыс. руб. (стр. 1 х стр. 4)

9047,61 

7040 

9840,6 

8894,304 

9148,68 

6. Постоянные затраты на производство за год (без учета амортизации), тыс. руб.

2329 

3456

3770 

4100 

3700 

7. Амортизация, тыс. руб. 

1300 

1300 

1300 

1300 

1300 

8. Процентная дисконтная ставка, %

24 

24 

24 

24 

24 

9. Налогооблагаемая прибыль (стр. 3 – стр. 5 – стр. 6 – стр. 7)

2581,49 

84 

2080,22 

1606,624 

3289 

10. Ставка налога на прибыль, %

24 

24 

24 

24 

24 

11. Налог на прибыль по ставке 24% (стр. 9 х стр. 10/100%)

619,56 

20,16 

499,25 

385,59 

789,36 

12. Чистая прибыль (стр. 9 – стр. 11) 

1961,9 

63,84 

1580,97 

1221,03 

2499,64 

13. Чистые денежные поступления (стр. 7 + стр. 12)

3261,9 

1363,84 

2880,97

2521,03 

3799,64 

14. Множитель дисконтирования при ставке 10%

0,909 

0,826 

0,751 

0,683 

0,621 

15. Дисконтированные чистые денежные поступления (стр. 13х стр. 14)

2965,1 

1126,5 

2163,6 

1721,9 

2359,6 

 

1. Установить значение чистого приведенного эффекта

NPV = PV –I = 2965,1 +1126,5 +2163,6 +1721,9 +2359,6 – 10300 = = 36,7 тыс. руб.

где PV – настоящая стоимость денежных поступлений (доходов) от проекта после дисконтирования;

I – сумма инвестиций (капиталовложений), направленных на реализацию проекта.

2. Определим внутреннюю норму доходности (убыточности)

IRR = NPV/I * 100% = 36,7 / 10300*100 = 0,36%

3. Вычислим дисконтированный индекс доходности

DPI = (2965,1 +1126,5 +2163,6 +1721,9 +2359,6) /10300 =

= 1,0036.

4. Установим дисконтированный период окупаемости

DPP = 10300/(2965,1 +1126,5 +2163,6 +1721,9 +2359,6)/5 = 5 лет

5. Установим простую норму прибыли

ARR = (2965,1 +1126,5 +2163,6 +1721,9 +2359,6)/5/10300/2*100% = 40,11%.

Таким образом, ЗАО «Тбилисский сахарный завод» приняло к реализации рентабельный проект, который принесет в ближайшие пять лет прибыль и является довольно эффективным.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Комментирование закрыто.

Вверх страницы
Statistical data collected by Statpress SEOlution (blogcraft).
->