Связанные кредитные линии как способ финансирования муниципалитетов

Один из возможных способов финансирования инвестиционных проектов — это привлечение связанных кредитов. Связанные кредиты характеризуются тем, что их предоставление обуславливается обязательствами по использованию, как правило, выбором определенного поставщика. Крупные иностранные фирмы, заинтересованные в проекте, зачастую могут пролоббировать предоставление банковской системой своей страны подобных кредитов, необходимых для реализации предлагаемых ими вариантов проекта. Выбор российским покупателем наиболее желательного партнера в значительной степени связан с финансовыми условиями сделки.

Практика предоставления экспортных кредитов и управления инвестиционным проектом отличается от страны к стране. Соответственно, важно подобрать кредитора, который в наибольшей степени соответствует стилю управления российского партнера и эффективнее с финансовой точки зрения.

Методический подход к решению данной задачи заключается во всестороннем рассмотрении предполагаемой сделки. Для этого целесообразно использовать следующую систему показателей: производители продуктов и услуг, оплачиваемые за счет заемных средств, тип финансирования, сумма финансирования, сроки кредитования, условия выплаты, способ страхования, процентная ставка, валюта займа, комиссия за обязательство, используемое право [22].

Предлагаемые варианты реализации проекта сравнивают по всем вышеприведенным показателям. Разумеется, весьма реальна ситуация, когда по одним показателям предпочтительнее один вариант, а по другим — другой.

Окончательный выбор существенно зависит от приоритетов заемщика. При этом возможно использование как формализованных процедур (свертка критериев, лексикографическое упорядочение, выделение множества Парето, метод «Электра» и т.п.), так и содержательного анализа.

В качестве примера использования данного подхода рассмотрим «стандартные» японские и немецкие предложения по инвестиционному кредитованию, которые могут применяться для привлечения связанных кредитов на проекты российских компаний и организаций, в том числе имеющие отношение к деятельности муниципальных образований.

а) Производители продуктов и услуг, оплачиваемые за счет заемных средств. Качество и цена предлагаемого товара являются базовыми критериями при выборе того или иного варианта реализации проекта. В случае японских кредитов производителей с одобрения кредитора выбирает сам заемщик. С учетом того, что у заемщика, как правило, есть давно сложившиеся связи с поставщиками оборудования, основная инициатива в этом вопросе находится в его руках.

Немецкие кредиторы, как правило, предлагают поставщика оборудования в пакете с прочими кредитными условиями. Это может вызвать у заемщика негативную реакцию, тем более что он в силу своей отраслевой принадлежности разбирается в оборудовании лучше кредитора. Соответственно, японская практика в этом отношении благоприятнее для заемщика.

б) Тип финансирования, сумма и сроки платежа.

Японцы практикуют [23]:

1)кредит поставщика;

2)двухшаговый заем у Эксимбанка (Япония) — кредит банк банку;

3)кредит с блок — счетом на основании неправительственной

гарантии (разновидность кредита банк банку);

Немцы практикуют [17]:

1)кредит банк банку;

2)кредит покупателя.

Кредит покупателя наиболее предпочтителен для заемщика, так как его отличает пониженная комиссия и проценты, но требования к гарантии обеспечения повышенные. В целом, условия такого кредита наиболее льготные, так как предоставляется он напрямую кредитным институтом без посредников. Чаще встречается в немецкой практике, наверное, потому, что у -немцев больше доверия к российскому заемщику вследствие исторически сложившихся причин.

Кредит поставщика гораздо чаще встречается у Японцев, что объясняется повышенным доверием Эксимбанка к таким посредникам, как японские торговые дома [24].

Кредит банк банку присутствует и в японских, и в немецких кредитных предложениях. Он более выгоден у японцев (готовы предоставлять большие суммы и на большие сроки, но в отличие от немцев всегда требуют предоплату). Немецкие кредитные предложения состоят из двух частей -отдельно оплачиваются покрытая и непокрытая Гермесом (финансово -кредитная организация Германии) части займа, японцы не утруждают этим заемщика (видимо, из-за того, что патерналистски настроенное MITI — Министерство внешней торговли и промышленности — страхует 100% суммы займа на довольно льготных условиях).

Кредит с блок — счетом практикуют только японцы. Это не менее льготная, но более строгая по сравнению с обычным кредитом банк банку форма кредитования, в которой практикуются значительно меньшие суммы и сроки кредитования. Этот недостаток, видимо, компенсируется менее жесткими требованиями к гарантии обеспечения и меньшим контролем за использованием средств.

Японцы предлагают изначально более выгодные условия кредитования, что в дальнейшем может обернуться и более жестким контролем. Отсутствие в кредитных предложениях кредита покупателя говорит о еще недостаточно высоком уровне доверия к российским заемщикам. При этом, уровень доверия Эксимбанка к таким агентам, как японские торговые дома и российские первоклассные банки, примерно одинаков, но все же выше к первым.

в) условия выплаты. Японцы для всех видов кредитов практикуют полугодичные равные выплаты, начиная с 6-го месяца после пуска объекта.

Немцы, в случае займа с покрытием Гермеса, практикуют полугодичные равные выплаты, начиная с 6-го месяца после пуска объекта, а в случае коммерческого займа (без покрытия Гермеса) — полугодичные равные выплаты, начиная с даты вступления в силу соглашения о коммерческом займе. На начальном этапе немецкие партнеры опять же предлагают менее выгодные (по сравнению с японскими предложениями) условия. Учитывая то, что график выплат оказывает значительное влияние на чистый дисконтированный денежный поток, проект, финансируемый немцами, должен быстрее начать давать отдачу либо требовать меньших затрат на начальном этапе.

д)Безопасность займов.

Постепенно, в процессе формирования рыночной экономики, российские банки восстанавливают доверие к себе, однако отечественным заемщикам стоит работать и в направлении поиска других гарантов иностранных инвестиций (например, органы государственного управления, пенсионные фонды и пр.)

е)процентная ставка. Японские кредиторы требуют за свои услуги, как правило, CIRR+2, немецкие условия — FIBOR (6 мес.) +3,75%. Японские процентные ставки являются более льготными и менее рискованными для заемщика, так как CIRR устанавливается директивами ОЭСР (Организация по экономическому сотрудничеству и развитию, которая призвана оптимально контролировать долгосрочное кредитование в мире), а ставки межбанковских кредитов (в том числе и FIBOR) в значительной степени подвержены действию свободных рыночных сил [25].

ж)валюта займа. И японские и немецкие кредиторы предлагают свои национальные валюты. Представляется, что предпочтительнее будут немецкие марки в силу более прочных связей российской и немецкой экономик, а также экономик ближайших стран — соседей России. В то время, как иена более ориентирована на страны Азии, Латинской Америки и США.

и) комиссия за обязательство (плата за резервирование). У Японцев эта плата составляет 0,5 % в год от неиспользованной суммы займа, она выплачивается раз в полгода. Немцы требуют за данные услуги 1,25 % в год от неиспользованной суммы займа, выплаты идут сразу после даты подписания договора. О большей или меньшей предпочтительности данных условий трудно судить без наличия конкретного инвестиционного проекта, но теоретически более выгодным представляется японский вариант с выплатами, растянутыми во времени.
к) используемое право. Японцы часто настаивают на применении английского права, а немцы — на использовании германского. В обоих случаях желательно было бы использовать российское право, но если такое возможно, то германское право предпочтительнее и ближе к российскому. Кроме того, в этом случае, будет использоваться более знакомый российскому предпринимателю Стокгольмский международный арбитраж, а не Лондонский или Парижский [26].

Таким образом, на этапе отбора кредитных предложений, предшествующем строгим расчетам, можно посоветовать следующее:

а) заемщикам, желающим реализовать достаточно масштабные

проекты с наименьшей ясностью на перспективу и имеющим «футурологическую» окраску, следует обращаться к японским кредиторам, но быть готовым к тому, что постепенно японское влияние на проект будет нарастать;

б)заемщикам, желающим реализовывать более «житейские» и ясные проекты, следует обращаться к немцам; при этом они должны быть готовы к достаточно пристрастному изучению их проектов на начальном этапе, но и к тому, что по мере реализации проекта немцы станут относиться к нему с большим пониманием.

Комментирование закрыто.

Вверх страницы
Statistical data collected by Statpress SEOlution (blogcraft).
->