ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ И ФАТКОРЫ, ЕГО ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ. ДЕНЕЖНЫЕ АГРЕГАТЫ

Деньги – это неотъемлемая и существенная часть финансовой системы каждой страны.

Значение проблем денежного обращения возрастает на переломных этапах исторического развития, о чем свидетельствует опыт современной России.

Современное хозяйство и человеческая жизнь немыслимы без денег. Деньги необходим как каждому из нас, так и другим экономическим субъектам – предприятиям и государству. Первые используют деньги для осуществления предпринимательской деятельности и получения прибыли, а вторые – в целях регулирования экономики страны. Широкие возможности применения денег делают их особо значимыми и ценными для всех субъектов.

Современная денежно-кредитная политика России имеет небольшой период становления и соответственно опыт достижения поставленных целей. Сложности ее реализации связаны с неразвитостью денежно-кредитных и финансовых отношений рыночного типа, а также тяжелым состоянием экономики.

Актуальность темы исследования определяется важность и необходимостью понимания механизмов денежного рынка, ролью денег в современном обществе, необходимость и важность понимания сущности денег как развитой формы товарных отношений. Деньги в современном мире создают основу для большинства экономических отношений, поэтому представить без них функционирование рыночной экономики невозможно. Именно денежная система составляет ее необходимый базис. Эффективно и стабильно функционирующая денежная система сегодня является залогом нормальной работы экономики.

Цель работы – исследование теоретических аспектов взаимосвязанных и взаимообусловленных функций и сущности денежного рынка как важнейшая элемента товарных отношений.

Задачи исследования:

– рассмотреть понятие, проанализировать структуру и институты денежного рынка;

– дать характеристику денежных агрегатов и механизм измерения денежной массы;

– рассмотреть особенности функционирования денежного рынка.

В качестве теоретической базы исследования использованы работы таких авторов как Безруков В., Гавриленко Е., Глазьев С., Гранвилл А., Жуков Е.Ф., Журавлева Г.П., Игнацкая М., Иохин В.Я., Райзберг Б.А., Тарасевич Л.С. и др.

Денежный рынок — это часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются в основном краткосрочные депозитно-ссудные операции, обслуживающие в основном движение оборотного капитал предприятий, краткосрочных ресурсов банков, учреждении, государства и частных лиц.

Важнейшими инструментами операций на денежном рынке являются казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и другие средства расчётов. Институциональная структура денежного рынка состоит из банков, учётных домов (компаний), брокерских и дилерских фирм, различных фондов и других финансово-кредитных учреждёний2.

Средства, привлекаемые банками, прежде всего коммерческими, и прочими финансово-кредитными учреждениями, являются источниками ресурсов денежного рынка. Основными заемщиками денежных ресурсов выступают промышленные и торговые фирмы, финансово-кредитные институты, государство. С помощью денежного рынка осуществляется регулирование ликвидности банков путём взаимного предоставления краткосрочных кредитов. На состояние денежного рынка существенное воздействие оказывают циклические изменения в экономике, инфляция, а также проводимая государством денежно-кредитная политика.

Денежный рынок связан с наличными деньгами и аналогичными платежными средствами. Это рынок денег. Все его агенты являются агентами денег. Товары, которые обмениваются, представлены товарными требованиями — обещаниями заплатить в будущем за деньги, полученные на рынке сегодня.

На денежном рынке обращаются краткосрочные финансовые обязательства со сроком обращения до одного года. Здесь удовлетворяются потребности, с одной стороны, в покрытии временного недостатка денежных средств, с другой стороны, в размещении на срок до года временно неиспользуемых финансовых ресурсов.

Структуру денежного рынка можно представить так1:

– учетный рынок, на котором при сделках обращаются высоколиквидные активы (векселя, чеки); деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости, измеряемой в единицах номинальной нормы процента;

– межбанковский рынок, на котором привлекаются и размещаются межбанковские кредиты, в частности кредиты НБУ и коммерческих банков;

– валютные рынки, которые эффективно обслуживают внутренний и международный платежный оборот посредством обмена одной валюты на другую в форме купли-продажи. Это составная часть денежного рынка, где «встречаются» спрос и предложение на валюту. Бывают свободные валютные рынки (без ограничений) и несвободные.

Для функционирования денежного рынка и обеспечения его необходимым количеством денег важно измерение денежной массы, так как она оказывает существенное воздействие на реальный выпуск продуктов, уровень цен, занятость и многие другие экономические процессы. С целью обеспечения экономического прогресса требуется установление жесткого контроля за денежной массой, находящейся в обращении.

При этом, учитывая тот факт, что различного рода активы (материальное и нематериальное имущество) выполняют одновременно все функции денег, не существует достаточных оснований для проведения четкой границы между собственно деньгами и другими ликвидными активами, или так называемыми деньгами.

К такого рода активам относятся срочные счета ссудно-сберегательных ассоциаций, взаимных фондов денежного рынка, кредитных союзов.

Различные активы обладают разной степенью мобильности. Так, вклады в банке или любом другом финансово-кредитном учреждении выполняют известные функции денег. Точно так же можно обратить в деньги ценные бумаги путем обмена их на деньги. Наконец любое имеющееся имущество посредством обмена можно превратить в деньги: продав имущество, мы покупаем деньги. Однако, сопоставив наличные деньги, чеки, срочные вклады, ценные бумаги (например, государственные облигации), автомобиль, дом, землю, мы обнаружим их сходство в том, что все они могут быть обменены на другие интересующие нас блага. Следовательно, возникает, вопрос: можно ли любое благо считать денежной массой?

Прежде чем ответить на этот вопрос, необходимо обратить внимание на другую сторону вышеперечисленного сопоставления. Это сопоставление наводит на мысль, что по мере перехода от наличных денег к
другим платежным средствам, завершая его вещами,
процесс превращения имеющихся благ в другие блага постепенно усложняется и сопровождается нарастанием издержек. С целью разграничения способностей имеющихся благ трансформироваться в другие блага вводится понятие ликвидность, которое выражает собой ту или иную степень легкости, с которой имеющиеся блага могут обменяться на другие их виды1. Абсолютной ликвидностью обладают деньги, так как они в любой момент и без малейших издержек могут трансформироваться в любое имущество. И напротив, имущество, которое вообще нельзя обменять, обладает абсолютной не ликвидностью. Однако между этим и крайностями существует целая гамма благ, которые лишь с той или иной степенью трудности могут обмениваться на другие блага. В связи с тем, наличные деньги обладают абсолютной ликвидностью, ликвидность других средств проще измерять степенью их возможности превратиться а наличные деньги или столь же быстро и без издержек выполнить функцию денег как общепринятого средства обращения.

Спрос и предложение на деньги ключевые самые сложных явлений рынка денег. Его изучение является центральной проблемой современной теории денег, а успехи в его познании определяли развитие этой теории в XX веке, открывали возможности эффективного регулирования рынка денег через механизмы и инструменты денежно-кредитной политики.

Предложение денег – вторая сила, которая, взаимодействуя со спросом, определяет конъюнктуру денежного рынка. Это желание экономических субъектов одолжить определенную часть своих активов ради получения доходов. Регулирование предложения денег свойственно рыночной экономике постоянно.

Под предложением денег обычно понимают денежную массу в обращении, т.е. совокупность платежных средств, обращающихся в стране в данный момент.

Денежная масса, которой располагает народное хозяйство для осуществления операций обмена и платежа, зависит от предложения денег банковским сектором и от спроса на деньги, т.е. стремления учреждений небанковского сектора иметь у себя определенную денежную сумму в виде наличных денег или вкладов до востребования.

Важная роль денег в рыночной экономике требует не только качественного (теоретического) определения их сущности и функций, но и их количественного (эмпирического) измерения. Это связано с тем, что:

– должно существовать соответствие между эмпирическим и теоретическим определениями денег для возможности использования этих определений в целях денежно-кредитного регулирования;

– предложение денег в экономике, которое обеспечивается банковской системой страны во главе с центральным банком, является объектом денежно-кредитного регулирования. Определение оптимального на каждый данный момент предложения денег способствует достижению основных целей развития экономики;

– изменение количества денег в обороте воздействует на важнейшие экономические переменные (темпы роста валового внутреннего продукта, процентную ставку, курс национальной валюты, уровень занятости населения);

– количество денег в рамках национальной экономики, превышающее потребность в них, является фактором инфляции, дестабилизирующим состояние экономики и точно так же, как недостаток денег для обслуживания национального экономического оборота, провоцирует появление денежных суррогатов, неплатежи, развитие натурализации обмена и пр.;

– Центральный банк воздействует на экономику через ее денежные переменные, определяя целевые ориентиры их изменения. Отсюда вытекает необходимость количественного определения денежных переменных.

Однако ни среди государственных должностных лиц, отвечающих за регулирование денежного предложения, ни среди экономистов нет единой точки зрения на то, из каких отдельных элементов состоит денежное предложение: разнообразие форм вложения финансовых средств достигло такой степени, что переход от собственно денег (банкноты, вклады до востребования) к ликвидным и полуликвидным формам их размещения совершается незаметно. В результате граница между деньгами и неденежными авуарами теперь не такая четкая, как раньше.

Для характеристики денежного предложения применяются различные обобщающие показатели, так называемые денежные агрегаты.

Денежные агрегаты — части современных денежных средств, которые применяются для обращения и объединяют разные долговые обязательства в зависимости от степени и характере их ликвидности. Эти части последовательно включают все менее ликвидные компоненты, которые могут служить средством сохранения ценности.

В разных странах вся денежная масса делится на различные виды агрегатов, что во многом зависит от уровня развития кредитных отношений и денежного рынка.

К денежным агрегатам обычно относят следующие:

– агрегат М-1 — («деньги для сделок») — это показатель,
предназначенный для измерения объема фактических средств обращения. Он
включает на личные деньги (банкноты а разменные монеты) и банковские
деньги;

– агрегаты М-2 и М-3 включают, кроме М-1, денежные средства на
сберегательных и срочных счетах, а также депозитные сертификаты. Эти
средства не являются деньгами, поскольку их невозможно непосредственно использовать для сделок купли-продажи, а их изъятие подчинено определенным условиям, однако они похожи на деньги в двух отношениях: с одной стороны, они могут быть в короткие сроки выброшены на рынок товаров и услуг, с другой — они позволяют осуществлять накопление денег;

– наиболее полные агрегаты денежного предложения — L и D. L наряду с М-3 включает про ликвидные (легкореализуемые) активы, такие, как краткосрочные государственные ценные бумаги. Они называются ликвидными, так как без особых трудностей могут быть превращены в наличность. Агрегат D включает все ликвидные средства н закладные, облигации и другие кредитные инструменты.

Агрегаты М-3, L и D более четко отражают тенденции в развитии экономики, чем М-1: резкие изменения в этих агрегатах часто сигнализируют об аналогичных изменениях в ВНП. Так, быстрый рост денежной массы и кредита сопровождает период подъема, а их сокращение часто сопровождается спадами. Однако большинство экономистов предпочитают использовать агрегат М-1, так как он включает активы, непосредственно используемые в качестве средства обращения. Структура предложения показана на рис. 1.

Состояние денежных систем разных стран характеризуется как общим объемом денежной массы, так и ее распределением по отдельным денежным агрегатам. Для устойчивых, развитых денежных систем характерна относительно небольшая доля агрегата М1, в общей массе денежных средств, которую можно считать эквивалентной объему агрегата L.

Говоря о необходимом количестве денег, обслуживающих обращение, следует вначале уточнить, о каком виде денег идет речь. Будем считать, что количество денег в обращении — это объем денежной массы агрегата М2
. Иначе говоря, общая масса наличных денег и безналичных денег на текущих счетах в банках, имея в виду и деньги предприятий, и деньги граждан.

Согласно закона денежного обращения количество денег в обращении должно быть таким, чтобы соблюдался баланс между ними и стоимостью производимых и реализуемых в стране товаров и услуг с учетом цен последних. Совокупный годовой объем денежных средств, израсходованных покупателями и одновременно полученных в виде дохода продавцами, равняется количеству денег М в обращении, умноженному на число их оборотов в актах купли-продажи, то есть получаем уравнение количественного обмена1

МV = РQ (1)

где М – объем денежной массы в обращении;

V –число оборотов (циклов), в котором участвует денежная единица в течение года;

Q – совокупное количество проданного товара в течение года на рынках страны;

Р – средняя цена.

Величина V, равная числу циклов, оборотов, в которых участвует денежная единица в течение года (числу актов купли-продажи), получила название скорости обращения денег.

Будучи количественным соотношением, уравнение обмена связывает такие важнейшие макроэкономические показатели, как масса денег в обращении и скорость обращения денег, стоящие в левой части уравнения (которое по сути является тождеством), с величиной годового объема чистого национального продукта, стоящей в правой части. Одновременно оно связывает среднюю цену Р продаваемых товаров с массой денег в обращении, скоростью обращения денег и количеством товаров. Уравнение обмена позволяет получить количественную зависимость для массы обращающихся денег в виде:

M = PQ /V (2)

Отсюда понятно, что чем больше созданный в стране национальный продукт, тем больше денег должно находиться в обращении, ибо деньги по своей сути должны быть отражением товара. С увеличением физического количества товаров, предметов купли-продажи и цен этих товаров поневоле приходится наращивать денежную массу, и, наоборот, по мере уменьшения количества товаров и цен на них надо сужать денежную массу

Увеличить или уменьшить массу денег в обращении можно как с помощью эмиссии, то есть выпуска в обращение дополнительного количества бумажных денег либо монет, так и посредством увеличения или уменьшения денег на счетах в банках.

Хотя данное уравнение связывают с именем И. Фишера, тем не менее оно было известно гораздо раньше. Еще в 1 томе «Капитала» К. Маркс представил это уравнение н следующем виде:

Сумма цен товаров

Масса денег =

Число оборотов денежных единиц

Кроме того, К. Маркс дал описание более полной и развернутой формулы количества денег, необходимых для обращения:


Ц * Т – Кц + П — ВП

М=     ,

n

где Ц*Т – сумма цен товаров, подлежащих реализации;

Кц — сумма цен товаров, проданных в кредит, платежи по которым выходят за рамки рассматриваемого периода;

П — сумма цен ранее проданных товаров, но платежи по которым осуществляются в рассматриваемом периоде;

ВП — сумма взаимопогашаемых платежей в данном периоде;

n — число оборотов денежной единицы.

Эта формула указывает на определенность требуемого количества денег. Оно не может быть произвольным. Например, если растут цены, то даже при неизменном объеме производства и той же скорости обращения денег их масса должка быть увеличена. Если скорость обращения возрастет или уменьшится, а цены и объем производства неизменны, то стране потребуется, соответственно, меньшее или большее количество денег.

Деньги эмитируются (выпускаются в обращение) тремя типами учреждений: коммерческими банками, государственным казначейством и эмиссионным банком.

Переход к рыночной экономике сопровождался пересмотром взглядов российских экономистов на измерение денежной массы. Центральный банк Российской Федерации, Министерство финансов Российской федерации, другие государственные органы денежно-кредитной сферы стали активно использовать денежные агрегаты при осуществлении макроэкономической политики. В настоящее время термин «денежные агрегаты» широко применяется — прежде всего Банком России для количественной оценки денежной массы.

В странах с рыночной экономикой существуют разные денежные агрегаты с различными элементами денежной массы, однако принцип построения денежной массы одинаков: к более ликвидным активам добавляются менее ликвидные.

Определение структуры денежной массы повышает эффективность управления денежным обращением, так как позволяет полнее учитывать степень давления денежных средств, включаемых в каждый агрегат, на формирование спроса, а следовательно, и цен на рынке товаров и услуг. Поэтому в процессе организации и управления денежным обращением денежную массу делят на активные и пассивные деньги. Активные деньги обслуживают наличные и безналичные расчеты в народном хозяйстве. К пассивным деньгам относят квазиденьги, которые создают потенциальную возможность увеличения активных денег в денежном обороте.

Наименование денежного агрегата

Содержание денежного агрегата 

МО


 


 

в учебной литературе

в российской статистике

бумажная и

металлическая на-

личность 

бумажная и

металлическая на-

личность 

 

Безналичные деньги

 

 


 

Ml

МО + чековые счета

МО + депозиты до востребования +

средства домохозяйств и предприятий на текущих и расчетных счетах

М2 

Ml + бесчековые сберегательные счета +

Ml + срочные вклады

М3

М2 + депозитные сертификаты (крупные срочные вклады) + срочные соглашения об обратном выкупе

М2 + депозитные сертификаты + долговые обязательства государства (ГКО)

L

МЗ + сберегательные 

 
 

облигации + платежные обязательства банков

(векселя) + коммерческие (корпоративные) бумаги

 
   

 

Рис. 1. Структура предложения денег

 

Подводя итог сказанному, можно сделать вывод, что деньги — это результат развития товарного хозяйства, роста его противоречий. Деньги продукт длительного развития товарных отношений. Так как деньги обслуживают рыночную экономику на разных стадиях развития общественного производства, то проявления конкретных функций в этом процессе и условия их реализации имеют свои особенности. Эти обстоятельства порождают в теории денег разные взгляды на количество функций денег, их содержание и роль в обслуживании рыночной экономики. Общим условием полной реализации экономического воздействия денег на развитие рыночной экономики являются устойчивость и эластичность денежного обращения. Измерение денежной массы с помощью агрегатов ликвидных средств имеет исключительно важное значение для государственного регулирования денежного обращения и предотвращения инфляционного обесценения денег.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 НЕОКЛАССИЧЕСКАЯ И КЕЙНСИАНСКАЯ МОДЕЛИ СПРОСА НА ДЕНЬГИ. РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ РЫНКЕ

 

Трактовка спроса на деньги как явления остатка обуславливает существенное отличие его от спроса на доход, который является явлением потока. Спрос на деньги не только, по сути, отличается от спроса на доход, a и имеет относительно самостоятельные источники удовлетворения.

Спрос на деньги как на актив определяется коэффициентом предпочтения ликвидности, измеряемой отношением дохода, оставляемого собственником в непосредственно денежной форме, ко всему полученному им доходу. Дж.М. Кейнс определяет три мотива, руководствуясь которыми хозяйствующие субъекты (население, фирмы, государство) предпочитают ликвидность, т.е держат часть своих доходов в виде кассовых остатков:

1) Трансакционный мотив, т.е. деньги для обычных товарных
покупок (трансакций) у населения, деньги на закупку сырья, материалов,
выплату заработной платы, совершение других административно-
хозяйственных расходов у фирм, средства для расчетов в рамках его
экономической деятельности, в том числе внешнеэкономической у государства;

2) Мотив предосторожности, т.е. стремление держать определенный запас денег как наиболее ликвидного актива для снижения различного рода рисков, в том числе для покрытия кассовых разрывов в условиях неопределенности;

3) Спекулятивный мотив, т.е. использование денег (кассовых остатков), не приносящих проценты, для приобретения финансовых активов, приносящих доход. Спрос на деньги (MD) формируется под воздействием:

– спроса на деньги как средство обращения (иначе, деловой, операционный, трансакционный спрос на деньги, или спрос на деньги для совершения сделок);

– спроса на деньги как средство сохранения стоимости (иначе, спрос на деньги как на актив в сравнении с другими активами, спрос на запасную стоимость, или спекулятивный спрос).

– спрос на деньги как средство обращения определяется уровнем денежного или номинального валового национального продукта (ВНП). Чем выше доход в обществе, больше совершается сделок, выше уровень цен, тем больше потребуется денег для совершения экономических сделок в рамках национальной экономики.1

Современная теория спроса на деньги отличается от теоретических моделей Кейнса в целом ряде особенностей. Во-первых, современная теория спроса на деньги рассматривает более широкий диапазон активов, нежели беспроцентное хранение денег и долгосрочные облигации. В настоящее время вкладчики могут обладать портфелями как с приносящими проценты формами денег (например, нау — счета), так и с беспроцентными формами (наличные деньги и вклады до востребования). В дополнении они могут обладать альтернативными формами ликвидных активов: сбережения, вклады на срок (срочные депозиты), взаимные фонды денежных рынков и соглашения об обратном выкупе.

Во-вторых, современная теория отвергает разделение спроса на деньги на основании мотивов предосторожности, трансакционных и спекулятивных мотивов. По-видимому, процентная ставка все же влияет на спрос на деньги, обусловленный наличием спекулятивного мотива, но лишь в следствии того, что норма процента представляет собой альтернативную стоимость хранения денег.

В-третьих, современная теория рассматривает богатство как один из определяющих факторов спроса на деньги. При увеличении богатства индивида, он, вероятнее всего, захочет увеличения каждого из типов принадлежащего ему богатства, включая и деньги.

В-четвертых, современная теория включает в себя и другие условия, влияющие на желания хозяйственных агентов предпочесть ликвидный портфель. Так при пессимистическом прогнозе на будущую конъюнктуру величина спроса на деньги имеет тенденцию, расти. И наоборот: хозяйственный агент при оптимистическом прогнозе предпочтет иные виды активов, и спрос на деньги упадет.

Современная теория спроса на деньги учитывает наличие инфляции. Эта теория четко разграничивает такие понятия, как реальный и номинальный доход, реальную и номинальную норму процента, реальные и номинальные величины денежной массы.

Спрос на деньги для сделок определяется главным образом общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номиналу ВНП. Спрос на деньги для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки. Эта зависимость отражается кривой спроса на деньги.

Спрос на деньги связан обратно пропорционально со скоростью обращения денег: по мере роста спроса на деньги каждая денежная единица, которая есть в обороте, дольше будет находиться в распоряжении отдельного экономического субъекта, более медленным будет ее обращение, и наоборот. Из этой зависимости вытекают выводы, которые имеют важное практическое значение:

— поскольку спрос на деньги — явление динамическое, то и скорость оборота денег не может быть постоянной;

— повышение скорости обращения денег вследствие падения спроса на деньги может компенсировать дефицит платежных средств при снижении уровня монетизации валового внутреннего продукта и ослабить кризис неплатежей;

— падение скорости обращения денег через повышение спроса на них ослабляет влияние увеличения массы денег в обороте на конъюнктуру рынков, тормозит его инфляционные последствия;

— в паре «спрос — скорость» определяющим является спрос на деньги, a производной — скорость их обращения. Поэтому факторы изменения спроса на деньги объективно влияют и на скорость их обращения. Тем не менее это не исключает обратного влияния изменения скорости обращения денег на динамику их спроса. 1

Представители всех теоретических концепций спроса на деньги признают изменение объемов производства (или объемов национального дохода) ключевым фактором влияния на спрос. Это влияние обуславливается трансакционным мотивом накопления денег — чем больший объем производства валового национального продукта, a значит и национального дохода, тем большим может быть объем операций относительно его реализации и тем большим может быть запас денег для выполнения этих операций. Эту зависимость можно выразить так:

Объем спроса на деньги = f(Q),

где Q — номинальный объем ВHП.

Изменение абсолютного уровня цен и реального объема производства можно рассматривать как самостоятельные факторы влияния на спрос на деньги. Влияние любого из этих факторов является прямо пропорциональным — в меру роста цен или увеличения физического объема производства соответственно будет расти спрос на деньги, a при их снижении спрос будет сокращаться.

Зависимость объема спроса на деньги = f(Y, P),

от указанных двух факторов

где Y — физический объем ВHП,

P — уровень цен.

При макроэкономическом подходе к анализу спроса на деньги появляется третий фактор – скорость обращения денег. Чем выше скорость обращения денег, тем меньшим будет спрос на деньги, и наоборот. Т.е. влияние этого показателя на спрос обратно пропорциональный.

При микроэкономическом подходе к анализу спроса на деньги скорость обращения денег исчезает из поля зрения. Вместо нее используется фактор изменения нормы процента. Такая трансформация факторов не случайна:

 

Объем спроса на деньги = f(R),

 

где R – норма дохода на капитализированные активы, которые в значительной мере зависит от нормы процента.

Современная теория денег, кроме этих трех, которые уже стали традиционными, признает еще ряд факторов влияния на спрос, которые можно условно назвать новейшими. Это, в частности, накопление богатства, инфляция, изменения в ожиданиях перспектив относительно конъюнктуры рынка.

С учетом новейших факторов влияния на спрос формулу его можно записать в таком виде:

Объем спроса на деньги = (Y+, P+, R, B+, I, O),

где Y – реальный объем ВHП;

P – средний уровень цен;

R – уровень ожидаемого дохода на альтернативные деньгам активы;

B – объем богатства;

І – уровень инфляции;

О – ожидание изменений рыночной конъюнктуры.

Знаки (+), (-), которые стоят рядом с буквами, показывают зависимость изменения спроса на деньги от изменения соответствующего фактора: (+) означает прямую зависимость, (-) обратную.

Чтобы лучшее понять функциональную зависимость между основными факторами, которые определяют спрос на деньги, изобразим их в виде кривых в системе координат, где МD – объем спроса на деньги. Рассмотрим рис. 2.


Рис. 2. График кривой спроса на деньги

 

По вертикали системы координат отображена норма (в %) ожидаемого дохода на альтернативные деньгам активы, включая норму депозитного процента. Изменение этой нормы означает изменение альтернативной стоимости сохранения денег в форме, которая не приносит дохода. Зависимость спроса на деньги от номинального объема ВHП (Y) выявляется в смещениях кривой МD влево и вниз в позицию МD1, если Y уменьшается, или вправо и вверх в позицию МD2, если Y увеличивается. В этих случаях прежде всего смещается кривая текущей кассы (ТК), которая реагирует лишь на изменения объема Y, о чем свидетельствует ее вертикальное положение. 1

Зависимость спроса на деньги от нормы ожидаемого дохода (R) обнаруживается в перемещении его величины непосредственно по кривой МD.

В случае одновременного изменения обоих факторов влияния на спрос произойдет смещение кривой спроса в новое положение (МD1 ли МD2) и самой точки спроса на новой кривой, что послужит причиной изменения спроса иначе, чем при изменении каждого из этих факторов в отдельности.

Учитывая графическое изображение спроса на деньги четко видно два разных характера его движения:

— в виде перемещения самой кривой спроса — вверх и вправо или вниз и влево, что свидетельствует об эластичности спроса на деньги от номинального объема валового продукта;

— в виде движения точки спроса по его кривой — вверх и влево или вниз и вправо, что свидетельствует об эластичности спроса на деньги от процента и других ожидаемых доходов на активы.

Эти два вида движения необходимо четко различать, но рассматривать, учитывая их взаимосвязь, чтобы получить завершенное представление о динамике спроса на деньги.

Как и спрос на деньги, предложение денег является явлением остатка. Суть предложения денег состоит в том, что экономические субъекты в любой момент имеют в своем распоряжении определенный запас денег, которые они могут при благоприятных обстоятельствах направить в оборот.

На уровне отдельного экономического субъекта предложение денег взаимодействует со спросом на деньги как его альтернатива. Если фактический запас денег отдельного индивида превышает его спрос на деньги, а это возможно при росте альтернативной стоимости сохранения денег, то индивид будет предлагать часть своего запаса денег на рынок к продаже. И наоборот.

Ha макроэкономическом уровне предложение денег формируется несколько по-другому. Считается, что все экономические субъекты одновременно не могут предложить на рынок денег больше имеющихся y них запасов денег, то есть. фактическая масса денег в обороте является естественной границей предложения денег. Никакие стимулирующие факторы, например повышение процента, не могут увеличить предложение денег свыше этой границы. Если же возникает потребность увеличить предложение свыше этой границы, что возможно при росте совокупного спроса на деньги, то это можно сделать только дополнительной эмиссией денег в оборот. Поэтому эмиссия денег рассматривается как повышение предложения денег на денежном рынке, a изъятие денег из оборота – как сокращения предложения денег. 1

Спрос на деньги изменяется, прежде всего, под влиянием объективных факторов, которые формируются внутри сектора реальной экономики, a предложение денег имеет преимущественно экзогенный характер. Из этого следует, что только спрос на деньги может быть первичным фактором во взаимодействии с предложением денег. А предложение денег должно в своей динамике постоянно ориентироваться на изменение спроса на деньги.

Итак, те факторы, которые определяют изменение спроса на деньги, в конечном счете, определяют границы изменения предложения денег.

Чтобы упростить анализ этих факторов, запишем предложение денег в виде такой формулы:

MS = mMб,

где MS — предложение денег в виде денежной наличности вне банков и депозитов на текущих счетах;

m — коэффициент денежно-кредитного мультипликатора;

Mб — денежная база.

Изменение предложения денег (MS) может быть вызвано действием факторов, которые влияют на объем денежной базы и на коэффициент мультипликатора.

Поскольку денежная база (Мб) находится под полным контролем центрального банка, то объем ее может изменяться вследствие определенных операций этого банка — операций на открытом рынке, рефинансирования коммерческих банков, валютной интервенции.

Изменение коэффициента мультипликатора определяется не только решениями центрального банка, a и многими другими факторами, которые действуют независимо от его воли и могут самостоятельно влиять на объем предложения денег. Такими факторами могут быть изменения: нормы обязательных резервов; учетной ставки; типичной рыночной процентной ставки; процентной ставки по депозитам до востребования; объема богатства экономических субъектов; тенизации предпринимательской деятельности; -состояния доверия к банкам, банковской паники.

Анализ факторов влияния на предложение денег свидетельствует, что окончательный объем предложения денег формируется усилиями четырех групп субъектов: центрального банка, коммерческих банков, a также банковских вкладчиков и заемщиков. Это делает управление предложением денег довольно сложной задачей. Чтобы вывести предложение денег на запланированный уровень, недостаточно просто отрегулировать денежную базу. Для этого нужно также обеспечить соответствующий мультипликативный рост депозитов под влиянием всех перечисленных выше факторов. 1

Поскольку предложение денег формируется, прежде всего, банковской системой, графическое изображение кривой предложения в системе координат будет зависеть от целей денежно-кредитной политики. Если тактической целью этой политики является поддержание на неизменному уровне массы денег в обороте при свободном движении процентной ставки, то кривая предложения денег будет иметь такой вид (рис. 3).

Если денежно-кредитная политика поставит тактической целью удержание на неизменном уровне процентной ставки при свободном движении денежной массы, то кривая предложения приобретет вид – рис.4.

Горизонтальная линия MS проведена из точки 8, она свидетельствует о том, что предложение денег (точка A) должно изменять свое положение влево или вправо на горизонтальной прямой MS (в зависимости от изменения спроса на деньги) так, чтобы удерживать процентную ставку на уровне 8%. Если же целью монетарной политики будет установлено поддержание процентной ставки на уровне 10%, то линия предложения денег переместится вверх в точку 10, но сохранит горизонтальное положение.








 

Рис. 3. Кривая предложения денег при ориентации монетарной политики на поддержание процентной ставки на неизменном уровне

 


Рис. 4. Кривая предложения денег при ориентации монетарной политики на поддержание процентной ставки на неизменном уровне

 

Смещение предложения денег (точка A) на обоих уровнях в направлении, необходимом для удержания ставки процента на неизменном уровне (8% ли 10%), центральный банк может обеспечить продажей ценных бумаг на открытом рынке (предложение денег уменьшится) или покупкой их (предложение денег увеличится).

Кривая предложения денег может приобрести вид наклонной линии, если денежно-кредитная политика предусматривает увеличение массы денег. В таком случае одновременно изменяется и масса денег, и норма процента, a кривая предложения денег займет положение, показанное на рис. 5.


Рис. 5. Кривая предложения денег при ориентации монетарной политики на одновременное изменение массы денег и процентной ставки

 

Выбор тактической цели денежно-кредитной политики и соответствующей ей кривой предложения денег зависит от конкретной экономической ситуации в стране и тех факторов, которые обусловили изменение спроса на деньги, соответственно которой банковская система должна откорректировать предложение денег. Если, например, рост спроса на деньги вызван ростом цен, то, чтобы не спровоцировать развитие инфляционного процесса, целесообразно зафиксировать массу денег на уровне, который сложился, и отпустить в «свободное плавание» процентную ставку. В этом случае кривой предложения денег целесообразно придать однозначно вертикальное положение (рис. 6). Если спрос на деньги уменьшается, например, под влиянием ускорения оборота денег вследствие усовершенствования технологий межбанковского перемещения денег, то, чтобы защитить реальную экономику от нежелательного влияния изменения процентных ставок, их уровень целесообразно зафиксировать, a массу денег отпустить в «свободное плавание». Этой ситуации будет отвечать горизонтальная кривая предложения денег.

Если две кривые – спроса и предложения наложить одну на другую в одной системе координат, то получим завершенную графическую модель денежного рынка.



Рис.6. Графическая модель рынка денег

 

Кривые спроса (MD) и предложения (MS) пересекаются в точке A, которой соответствует масса денег в обороте на сумму 20,0 млрд руб. и ставка ожидаемого дохода (номинального процента) на уровне 8%. Это значит, что экономические субъекты в данной ситуации желают иметь в своем распоряжении денег на сумму 20,0 млрд руб., a банковская система может обеспечить предложение денег на этом же уровне, чтобы уравновесить спрос и предложение. При этом условии ставка процента (ожидаемого дохода) стабилизируется на уровне 8%. Этот уровень является равновесной ставкой процента.

При более низкой норме процента люди будут стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым толкая вниз цены на ценные бумаги, а норму процента – вверх, достигая, таким образом, равновесия. При более высокой процентной ставке люди будут пытаться уменьшить количество денег, находящихся в их портфелях, покупая ценные бумаги, тем самым толкая вверх цены на ценные бумаги, а норму процента — вниз, опять пытаясь достичь равновесия. Таким образом, никакая иная норма процента в этих условиях не может создать равновесия в спросе и предложении на рынке денег.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА В РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

 

 

В 2010 г. по мере стабилизации ситуации в российском финансовом секторе Банк России постепенно сворачивал антикризисные меры денежно-кредитной политики. Тем не менее, ряд мер, в частности упрощенный доступ к операциям рефинансирования и соглашения о частичной компенсации убытков по межбанковским операциям, продолжал действовать. Сохранялись особенности в финансовой тактике кредитных организаций, сложившиеся в период кризиса, – поддержание значительных объемов ликвидных активов и примерного равенства требований и обязательств по кредитным операциям с банками-нерезидентами. Эти обстоятельства способствовали устойчивому функционированию российского денежного рынка и эффективному выполнению им своей основной функции – перераспределению ликвидности. В этих условиях конъюнктура денежного рынка на протяжении большей части года определялась, прежде всего, объемом ликвидных средств участников рынка и динамикой ставок по операциям Банка России (рис. 7).1


В условиях сохранения высоких объемов ликвидных активов банков и снижения ставок по операциям Банка России на денежном рынке преобладала понижательная динамика ставок. Хотя участники рынка по–прежнему придерживались осторожной финансовой тактики, улучшение финансового положения российских банков и восстановление взаимного доверия участников рынка способствовали упрощению доступа заемщиков «второго эшелона» на денежный рынок (их доля среди участников рынка постепенно увеличивалась, кредитные спреды на денежном рынке уменьшались). Расширение круга потенциальных участников рынка, в свою очередь, способствовало росту объемов операций на денежном рынке. 1

Одним из ключевых факторов формирования ставок денежного рынка в 2010 г. оставался уровень ликвидности кредитных организаций, определявший спрос на ликвидные рублевые средства и их предложение на внутреннем рынке. В течение 2010 г. российские банки – крупнейшие участники денежного рынка постепенно сокращали остатки на депозитных счетах в Банке России и корреспондентских счетах. Среднегодовой остаток на названных счетах составил 1,8 трлн. руб. против 2,4 трлн. руб. в 2009 г. (рис. 8). При этом остатки на депозитных счетах в Банке России за тот же период возросли с 0,25 до 0,45 трлн. рублей. Поскольку средства на депозитах в Банке России размещают преимущественно банки, оценивающие свой уровень ликвидных рублевых средств в краткосрочной перспективе как достаточный, возросшая доля депозитных счетов может свидетельствовать об улучшении ситуации с рублевыми ликвидными средствами в российских банках. Сокращение остатков на корреспондентских счетах в этих условиях может отражать повышение эффективности управления банковской ликвидностью.

Одним из факторов, способствовавших сокращению остатков на корреспондентских счетах, являлось дальнейшее наращивание вложений банков в облигации, прежде всего в наиболее надежные. Доля ОФЗ и ОБР в банковских активах заметно возросла – с 3,6% в начале 2010 г. до 5,2% на 1.01.11, доля российских корпоративных облигаций увеличилась незначительно – с 3,6 до 3,7%. Рост вложений в облигации расширил возможности банков оперативно мобилизовывать средства через операции РЕПО и продажи облигаций.


Рис. 8. Отдельные показатели ликвидных активов банковских активов (на конец месяца, % от суммарных активов банковской системы)

 

В предшествующие годы на ставки денежного рынка существенное влияние оказывала динамика курса рубля к ведущим мировым валютам. Однако в 2010 г. значимость этого фактора для конъюнктуры российского денежного рынка была относительно невелика. В отдельные дни отмечалось повышение ставок по рублевым МБК и операциям РЕПО на фоне номинального ослабления рубля, но в течение почти всего года колебания валютных курсов не сопровождались существенными изменениями ставок денежного рынка (рис. 7). Одной из причин сравнительно слабого влияния колебаний валютных курсов на конъюнктуру внутреннего денежного рынка стало сохранение российскими банками осторожной тактики операций на международном рынке МБК. В течение всего 2010 г. общий объем средств, размещенных российскими банками в банках-нерезидентах, был близок к объему МБК, привлеченных от иностранных банков (рис. 8). В сложившихся условиях на протяжении большей части анализируемого периода ставка MIACR по однодневным рублевым МБК превышала ставку по депозитам «том-некст» Банка России не более чем на 1 процентный пункт (рис. 7). Поскольку в первом полугодии 2010 г. Банк России последовательно понижал ставки по своим операциям, уровень ставок денежного рынка также постепенно снижался. В итоге в 2010 г. средняя cтавка MIACR по однодневным рублевым МБК составила 3,1% годовых против 7,8% годовых в 2009 г. 1


Рис. 9. Динамика ставок российского денежного рынка и рынка капитала, процент годовых

 

Средняя ставка по однодневным РЕПО с облигациями на ММВБ (индекс MICEX BORR) за тот же период снизилась с 8,8 до 3,8% годовых.

Осуществленное Банком России в конце 2009 г. изменение дат начала и окончания периода усреднения обязательных резервов (установление периода усреднения с 10-го календарного дня месяца по 10й календарный день следующего месяца, а не в течение календарного месяца, как это было ранее) позволило банкам более гибко управлять своими ликвидными средствами, что способствовало ослаблению циклического характера внутримесячной динамики ставок в 2010 году. Хотя в отдельные месяцы отмечались локальные пики ставок, связанные с осуществлением банками и их клиентами обязательных платежей, пиковые значения ставок отклонялись от среднемесячного уровня, как правило, не более чем на 1 процентный пункт (рис. 10). 1

Сохранение значительного объема ликвидных рублевых средств и ослабление внутримесячной цикличности ставок способствовали снижению волатильности ставок российского денежного рынка.


Рис. 10. Структура краткосрочных МБК, привлеченных на внутреннем рынке, по кредитному качеству заемщиков

 

Снижение волатильности ставок денежного рынка в сочетании с понижением их уровня способствовало уменьшению «bid-ask» спредов на денежном рынке. В I квартале 2010 г. среднеквартальные спреды между заявляемыми ставками размещения и привлечения рублевых межбанковских кредитов в сегменте МБК на срок до 7 дней превышали 1,1 процентного пункта, а по кредитам на более длительные сроки достигали 2,0 пункта.

Сложившаяся в конце 2009 г. тенденция к росту объемов операций на денежном рынке сохранилась в 2010 г., причем опережающими темпами продолжал расти сегмент операций РЕПО. Улучшение финансового положения российских банков в 2010 г. отразилось на структуре денежного рынка по участникам. По мере восстановления взаимного доверия между участниками рынка российские банки стали охотнее предоставлять МБК заемщикам «второго» и «третьего эшелонов». Вследствие этого среднегодовая доля банков с инвестиционным кредитным рейтингом в общем объеме межбанковских кредитов на срок до 1 года, привлеченных российскими банками на внутреннем рынке, в 2010 г. уменьшилась до 37% против 43% в 2009 г.

Сокращение среди участников рынка доли банков с наивысшим кредитным рейтингом (преимущественно крупнейших банков с государственным или иностранным участием в капитале) способствовало некоторому снижению концентрации рынка по участникам. По состоянию на конец 2010 г. доля 30 крупнейших банков в общем объеме краткосрочных МБК, размещенных российскими банками на внутреннем рынке, составила 67% (75% на начало года), в привлеченных МБК – 63% (66%). Как и ранее, на рынке МБК доминировали банки Московского региона, на которые по состоянию на 1.01.11 приходилось 80% привлеченных на внутреннем рынке МБК. 1

Структура операций между резидентами на российском денежном рынке по валютам и срокам также не претерпела существенных изменений. На внутреннем рынке МБК, как и ранее, совершались преимущественно рублевые операции (рис. 11), сделки РЕПО на российском рынке в валютной форме не осуществлялись. В оборотах рублевых операций преобладали сделки на наименьшие сроки.


Рис. 11. Структура обязательств банков по краткосрочным межбанковским кредитам, привлеченным на внутреннем рынке, по валютам и срокам

Доля однодневных сделок в оборотах операций российских банков по размещению рублевых МБК составила 75%, в оборотах операций междилерского РЕПО в секции госбумаг на ММВБ – 67%, почти не изменившись по сравнению с аналогичными показателями 2009 года. Таким образом, в течение 2010 г. на российском денежном рынке сохранялись сложившиеся во второй половине 2009 г. тенденции: увеличение оборотов рынка, снижение ставок и их волатильности, увеличение доли операций РЕПО, прежде всего с облигациями.

Структура денежного рынка по срокам, валютам и регионам, сложившаяся к концу 2009 г., также не претерпела существенных изменений. В 2010 г. операции на денежном рынке формировали значительную часть объемов российскогофинансового рынка в целом. Так, на конец 2010 г. привлеченные российскими банками межбанковские кредиты составили 11,1% суммарных пас-

сивов российского банковского сектора. Обороты операций РЕПО с акциями в декабре 2010 г. составили 62% от общего объема операций с акциями на ФБ ММВБ, доля операций РЕПО в общем объеме операций с облигациями на ФБ ММВБ составила 84%. В этих условиях конъюнктура российского денежного рынка влияла на другие сегменты российского финансового рынка, а стабильное функционирование денежного рынка было одним из факторов устойчивости смежных сегментов российского финансового рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Деньги являются особым товаром, служащим всеобщим эквивалентом. Они выполняют функции меры стоимости, средства обращения, накопления, сбережения и образования сокровищ, платежа.

Денежный оборот складывается из наличных и безналичных денег. Под наличными деньгами понимаются монеты и банкноты, под безналичными — средства на безналичных счетах в банках, а также вклады в депозитные сертификаты и государственные ценные бумаги.

Деньги, являясь предметом спроса и предложения, сами оказывают влияние на рынок товаров и услуг. Состояние денежного обращения может привести к изменению условий экономического равновесия. Так, при инфляции люди по-иному подходят к распределению своих доходов между сбережением и потреблением, чем в периоды стабилизации цен.

Особую значимость изучение денег приобретает для понимания функционирования рыночной системы экономики. Так как, если страна идёт к рыночной экономике современного типа, где регулирующая экономическая роль государства достаточно велика, то деньги, денежное обращение являются главными инструментами в механизме государственного регулирования, используя которые государство может способствовать экономическому и социальному прогрессу. В том случае, когда государство не владеет этим механизмом, то возможно разрушение всего хозяйства страны. Уже на этом основании можно говорить о бесспорной важности изучения денег.

Под универсальным словом «деньги» понимается множество их разновидностей, различающихся видом «денежного материала», способами обращения, использования, учета денежной массы, возможностью превращения одних форм денег в другие.

Денежный рынокэто часть рынка ссудных капиталов, где осуществляются в основном краткосрочные депозитно-ссудные операции, обслуживающие в основном движение оборотного капитал предприятий, краткосрочных ресурсов банков, учреждении, государства и частных лиц. Важнейшими инструментами операций на денежном рынке являются казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и другие средства расчётов. Институциональная структура денежного рынка состоит из банков, учётных домов (компаний), брокерских и дилерских фирм, различных фондов и других финансово-кредитных учреждёний.

В настоящее время из-за множества разнообразных денежных средств трудно говорить о совокупности денег в силу того, что данное понятие не отражает всей полноты и многообразия имеющихся в стране платежных средств. Поэтому наиболее распространенным термином для такого обозначения выступает денежная масса. Денежная масса представляет собой совокупный объем покупательных и платежных средств, обслуживающих хозяйственный оборот и принадлежащих частным лицам, предприятиям и государству.

Состояние денежных систем разных стран характеризуется как общим объемом денежной массы, так и ее распределением по отдельным денежным агрегатам.

Проанализировано содержание закона о денежном обращении. Согласно закона денежного обращения количество денег в обращении должно быть таким, чтобы соблюдался баланс между ними и стоимостью производимых и реализуемых в стране товаров и услуг с учетом цен последних. Совокупный годовой объем денежных средств, израсходованных покупателями и одновременно полученных в виде дохода продавцами, равняется количеству денег в обращении, умноженному на число их оборотов в актах купли-продажи, то есть получаем уравнение количественного обмена.

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

 

  1. Агапова Т. А., Серегина С. Ф. Макроэкономика. – М.: ДиС, 2008.
  2. Гавриленков Е. Экономический рост и монетизация экономики – начало 2007 года // Экономика России ХХI век. № 15.
  3. Глазьев С.Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики // Российский экономический журнал. 2009. № 2.
  4. Гранвилл А. Проблемы стабилизации денежного обращения в России // Российский экономический журнал. 2009. № 3.
  5. Деньги. Кредит. Банки. / Под ред. Жукова Е. Ф. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.
  6. Журавлева Г. П. Экономика. – М.: Юристъ, 2009.
  7. Игнацкая М. Финансы, кредит и денежное обращенное развитых странах // Экономист. 2008. № 2.
  8. Иохин В.Я. Экономическая теория. – М.: Экзамен, 2007.
  9. Колпакова Г. М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. – М.: Финансы и статистика, 2008.
  10. Курс экономики / Под ред. Б.А. Райзберга М., 2010.
  11. Макроэкономика / Под ред. Л.С. Тарасевича. –СПб.: Изд-во ГУЭФ, 2011.
  12. Макконнелл К. Р., Брю С. Л. Экономикс. – М.: Республика, 2011.
  13. Миркин Я. Банк России: повторение пройденного // Профиль, 2003, № 14.
  14. Новиков А. Н. Основы системы денежно-кредитного регулирования // Вестник финансовой академии. 2008. №3.
  15. Новиков А. Н. Проблемы регулирования денежного оборота // Вестник Финансовой Академии, 2008. № 4.
  16. Рогова О. Воспроизводственный потенциал и устойчивость рубля // Экономист, 2008. № 3.
  17. Рогова О. Где экономика в государственной денежно-кредитной политике? // Экономист, 2008. №5.
  18. Рогова О., Храменков В. Денежно-кредитная политика, деформации денежно-кредитной системы // Экономист. 2007. № 3.
  19. Сажина М. А., Чибриков Г. Г. Экономическая теория. – М.: Издательство НОРМА, 2009.
  20. Финансы. Денежное обращение. Кредит / Под ред. Л.А. Дробозиной. М., 2006.
  21. Фетисов Г. О выборе целей и инструментов монетарной политики // Вопросы экономики, 2008ю. № 2.
  22. Экономика / Под ред. Булатова А. С. – М.: Юристъ, 2011.
  23. Экономическая теория в вопросах и ответах / Отв. ред. Белоусов В. М. – Ростов н/Д: Феникс, 2010.
  24. Экономическая теория /Под ред. В.И. Видяпина и Г.Г. Журавлевой, — М.: Инфра-М., 2008.
  25. Экономическая теория / Под ред. Сумцовой Н. В., Орловой Л. Г. – М.: ЮНИТИ- ДАНА, 2010.
  26. www.cbr.ru /analytics/bank-system Официальный сайт Центрального Банка РФ.

Комментирование закрыто.

Вверх страницы
Statistical data collected by Statpress SEOlution (blogcraft).
->